[독서] 워런버핏 라이브 (1) University of Berkshire Hathaway - 워런 버핏

워런버핏 라이브 University of Berkshire Hathaway - 워런 버핏

워런버핏 라이브를 읽고 좋은 구절은 기록하고 메모합니다.

이번 책은 스크랩 내용이 많아 1,2편으로 나누어 포스팅 합니다.

 

 

메모 1

Q. 독립적 사고가 왜 필요한가요?
버핏: 풍향계처럼 아무 생각 없이 시장에 휘둘려서는 부자가 될 수 없습니다. 전문가의 예측을 함부로 믿지 마십시오. 이발사에게 이발할 때가 되었는지 물어서는 안 됩니다. 단순한 방식이 좋습니다. 나는 원주율 대신 3을 곱합니다.
멍거: 전문가를 고용하면 어려운 문제를 해결할 수 있다고 믿는 사람이 많은데, 이는 지극히 위험한 생각입니다. 한 건물주는 건물을 짓고 나서 세 가지를 두려워하게 되었습니다. 건축가, 도급업자, 언덕입니다. 투자에는 계층적 사고가 아니라 독립적 사고가 필요합니다.

> 전문가의 예측을 함부로 믿으면 안됨.

이발사에게 이발할 때가 묻는지와 같음.

 

 

 

메모 2

우리는 사업의 속성이 본질적으로 위험하지 않으면서 재무 구조도 건전해 사업 위험이 낮은 기업에 주로 투자합니다. 그러나 이러한 기업을 발견 하더라도 지나치게 높은 가격을 지불하면 위험합니다. 이때 발생하는 위험은 강세장이 펼쳐져야 자금을 회수할 수 있다는 점에서 원금 손실 위험이 아니라 시간 위험입니다. 그다음에 고려할 위험은 자기 자신에서 오는 위험입니다. 투자한 기업의 펀더멘털에 대해 확신을 유지하지 못하거나 주식시장에 대해 지나치게 걱정할 때 발생하는 위험입니다. 주식시장은 우리가 따라야 하는 스승이 아니라 우리가 부려야 하는 하인입니다. 그러므로 우리는 훌륭한 기업을 보유하면서 주식시장에서 발생하는 위험을 제거해야 합니다.

> 지나치게 높은 가격에 투자를 하게되면 강세장이 펼쳐져야 자금을 회수할 수 있다.

이것은 시간 위험이다.

 

 

 

메모 3

Q. 오늘 투자를 시작해도 똑같은 방법으로 하겠습니까?
버핏: 우리는 매우 긴 언덕 꼭대기에서 이 눈덩이를 굴리기 시작했습니다. 내 조언은 아주 일찍 시작하든지, 아주 오래 살라는 것입니다. 투자를 다시 시작해도 똑같을 것입니다. 소기업부터 인수하고 우량 대기업도 인수하겠지요. 또는 기업의 일부인 이른바 주식을 매수할 것입니다.
멍거: 처음에 10만 달러를 모으는 과정이 가장 어려울 것입니다. 합리적인 태도를 유지하면서 소득 중 지출을 대폭 절감하는 방법도 유용합니다.

> 투자에서 성공하려면 아주 일찍 시작하든지, 아주 오래 살아야 된다.

Compound Interest

 

 

 

메모 4

Q. 지금까지 버크셔가 저지른 가장 큰 실수는 무엇인가요?
멍거: 버크셔 역사상 가장 큰 실수는 기회를 잡지 않았던 것들입니다. 우리는 기회를 보고도 잡지 않은 탓에 수입억 달러에 이르는 손실을 보았습니다. 그런데도 이 실수를 계속하고 있습니다. 전보다 개선되는 중이긴 하지만, 이러한 실수를 절대 벗어나지 못할 것입니다.
실수는 두 종류입니다. 첫째는 수수방관으로, 워런은 "손가락 빨기"라고 부릅니다. 둘째는 대규모로 매수해야 하는데 눈곱만큼만 매수하는 실수입니다.

> 기회가 왔을때 매수하지 않는 것

기회가 왔을때 소심하게 매수 하는 것

 

 

 

메모 5

지속적으로 학습하지 않으면 남들에게 추월당합니다. 그리고 기질만으로는 충분하지 않습니다. 매우 오랜 기간 호기심이 많아야 합니다.
우리는 독서를 많이 합니다. 독서를 많이 하지 않는데도 지혜로운 사람을 나는 보지 못했습니다. 그러나 독서만으로는 부족합니다. 아이디어를 고수하면서 실행에 옮기려면 기질이 있어야 합니다. 사람들 대부분은 아이디어를 고수하지 못하거나, 고수하더라도 실행에 옮기지 못합니다.
버핏: 열쇠는 IQ가 아니라 투자 사고방식이며 여기에 적절한 기질까지 갖추어야 합니다. 자신을 제어하지 못하는 사람은 재앙을 맞이합니다. 찰리와 나는 그러한 사례를 보았습니다. 1990년대 말에는 사람들 모두가 투자에 다소 미친 상태였습니다. 어떻게 그러한 일이 자꾸 벌어질까요? 사람들은 역사에서 배우지도 못할까요? 우리가 역사에서 배운 것은, 사람들이 역사에서 배우지 못한다는 사실입니다.

> 지속적인 학습. 호기심이 많아야 함. 독서를 많이 해야 됨.

사람들은 역사를 통해서 배우지 못하고 같은 실수를 한다.

 

 

 

메모 6

Q. 밤잠을 설치지 않으려면 어떻게 해야 하나요?
버핏: 가장 확실하게 자신을 보호하는 방법은 부채를 사용하지 않는 것입니다. 금융시장에서는 불리한 사건이 발생하지 않는다고 장담하지 못합니다. 부채를 사용하면 똑똑한 사람도 큰 손실을 볼 수 있습니다. 물론 위기 기간에도 포지션을 견뎌낼 수 있으면 문제없습니다. 그러나 부채가 있을 때는 똑똑한 사람조차 큰 손실을 볼 수 있습니다. 부채를 사용하지 않고 내재 가치에 비해 지나치게 비싸게 투자하지 않으면 금융 위기가 와도 큰 손실을 피할 수 있습니다. 여유 자금이 있으면 금융 위기는 절호의 매수 기회가 됩니다.

> 부채를 사용하지 않는 것

여유 자금이 있으면 금융 위기는 절호의 기회!

 

 

 

메모 7

Q. 실수를 피하려면 어떻게 해야 하나요?
버핏: 첫 단계는 함점을 알아보는 것입니다. 찰리가 저서 Poor Charlie's Almanack에서 다양한 함정을 소개하고 있으므로 읽어보시기 바랍니다. 우리는 이러한 함정에 좀처럼 빠지지 않는 성향을 가지고 있습니다. 전보다 덜 빠진다는 말이지, 아예 안 빠진다는 뜻은 아닙니다.
멍거: 큰 부자가 되기 위해 완벽한 지혜를 갖출 필요까지는 없습니다. 장기적으로 평균보다 조금만 더 나으면 됩니다.
버핏: 곰에게 쫓겨 달아나던 두 사내 이야기가 떠오릅니다. 한 사내가 다른 사내에게 말했습니다. "내가 곰보다 더 빨리 달릴 필요는 없어. 자네보다 빠르기만 하면 돼!"

> 큰 부자가 되기 위해서는 평균보다 조금만 더 나으면 된다.

 

 

 

메모 8

찰리는 우리 서류함이 세 종류로, 미결 서류함, 기결 서류함, '너무 어려움'이라고 쓴 서류함 이라고 말합니다. 우리가 모든 일을 다 잘할 필요는 없습니다. 100미터 달리기 선수가 올림픽에서 투포환까지 할 필요는 없습니다.
IBM 설립자 톰 왓슨은 말했습니다. "나는 천재가 아닙니다. 내가 잘 아는 분야는 극히 일부일 뿐입니다. 나는 그 일부를 벗어나는 일이 없습니다." 버크셔에도 이러한 경영자가 많습니다. 레저용 자동차 분야에서 포리스트 리버 CEO 피트 리글과 경쟁하려 해서는 안 됩니다. 그에게 처절하게 패배할테니까요. 하지만 그도 보험 사업에 대해서는 한 마디도 하지 않습니다.

> 모든 일을 다 잘할 필요는 없다.

 

 

 

메모 9

투기 잔치는 신데렐라의 무도회와 같습니다. 무도회가 시작될 때는 술도 넘치고 만사가 순조롭게 진행됩니다. 자정이 되면 마차와 말이 호박과 생쥐로 돌아갈 줄 알지만 말이지요. 그러나 화려한 분위기에 매료된 나는 댄스를 한 번 더 즐기려 하고, 다른 사람도 모두 더 즐기려 합니다. 사람들 모두 자정 직전에 빠져나올 수 있다고 생각합니다.
지금 구리 시세에서도 똑같은 일이 벌어지고 있습니다. 1999년 기술주가 그러했고 1950년 우라늄 주식이 그러했습니다. 무도회는 끝이 다가올수록 더 재미있고, 벽에는 시계도 없습니다. 그러나 갑자기 괘종 소리가 12시를 알리면서 모든 마차와 말이 호박과 생쥐로 돌아갑니다.

> 투기 잔치는 신데렐라 무도회와 같다.

모두 자정 직전에 빠져나올 수있다고 생각하지만 대부분 그러지 못한다.

 

 

 

메모 10

Q. 버크셔가 대성공을 이룬 비결은 무엇인가요?
멍거: 버크셔가 지금까지 달성한 실적을 향후에도 기대해서는 안 됩니다. 그동안 버크셔의 실적은 매우 이례적이어서 세계 역사에서도 전례를 찾아보기 어려울 정도입니다. 시작할 때 작았던 재무상태표가 이제는 엄청난 규모가 되었습니다.
이렇게 오랜 기간 이례적인 실적이 나온 원인은 무엇을까요? 10세부터 온갖 책을 읽는 학습 기계였던 한 명의 소년 덕분이라고 나는 주장합니다. 그는 일찌감치 이 먼 여정을 시작했습니다. 그가 지금까지 내내 학습하지 않았다면 지금 우리 실적은 환영에 불과할 것입니다. 사람들 대부분이 은퇴하는 나이를 넘긴 이후에도 그의 실력은 실제로 개선되었습니다. 사람들 대부분은 지속적인 학습을 시도조차 하지 않습니다.
우리 실적은 학습 기계가 비상한 집중력을 발휘해 장기간 노력한 결과입니다. 우리 시스템을 모방하는 사람이 지금보다 더 늘어나야 합니다. 한 영감탱이가 다른 영감탱이에게 경영권을 넘겨주는 시스템은 절대 올바른 시스템이 아닙니다.
버크셔의 문화는 매우 건강하므로 우리가 떠난 뒤에도 지속될 것입니다. 버크셔의 인재들이 장기간에 걸쳐 훌륭한 실적은 자주 내겠지만 탁월한 실적은 거의 내지 못할 것입니다. 보유 자금이 너무 많기 때문입니다. 핵심은 실수를 피하는 것입니다. 우리는 사용하는 수단도 올바르고 기준도 올바릅니다. 버크셔는 매우 합리적인 곳입니다.

> 10세부터 온갖 책을 읽은 학습 기계였던 한 명의 소년 덕분이다.

은퇴하는 나이를 넘긴 이후에도 실력은 실제로 개선되었다.

버크셔의 인재들이 장기간에 걸쳐 훌륭한 실적은 낼것이다.

하지만 탁월한 실적은 거의 내지 못할 것이다.

 

 

 

메모 11

Q. 새로 투자를 시작하는 사람에게 조언을 부탁합니다.
버핏: 읽을 수 있는 책은 모두 읽어야 합니다. 나는 열 살에 오마하 시립 도서관에 있는 투자 서적을 모두 읽었고 일부는 두 번 읽었습니다. 서로 맞서는 다양한 사고를 접하면서 그중 어느 것이 타당한지 판단해야 합니다. 그 다음에는 물속으로 뛰어들어야 합니다. 소액으로 직접 투자해보아야 한다는 말입니다. 계속 모의 투자만 한다면 연애 소설만 읽는 셈이지요. 조만간 자신이투자를 즐기는지 알게 됩니다. 시작은 빠를수록 더 좋습니다.
나는 19세에 <현명한 투자자>를 읽었습니다. 나는 76세인 지금도 그 책에서 배운 사고 프로세스로 투자하고 있습니다. 나는 지금도 눈에 보이는 책은 모조리 열정적으로 읽고 있습니다. 나처럼 로리머 데이비드슨 같은 인물을 만날 기회가 있다면 절대 좋치지 마십시오. 내가 네 시간 동안 그에게 배운 내용이, 대학이나 대학원에서 배운 어떤 과목보다도 소중했습니다.

> 오마하 시립 도서관에 있는 투자 서적을 모두 읽었다.

다양한 사고를 접하면서 그중 어느 것이 타당한지 판단해야 한다.

시작은 빠를수록 더 좋다.

 

 

 

메모 12

Q. 기업을 어떤 기준으로 평가하나요?
버핏: 우리는 잘 이해할 수 있는 기업을 좋아합니다. 경쟁력이 취약한 기업은 가격을 깎아주더라도 사지 않습니다. 우리는 훌륭한 기업을 사고 싶습니다. ROE가 장기적으로 높으며 경영진이 유능하고 정직한 기업을 사고 싶다는 말입니다. 1달러짜리 기업을 40센트에 사고 싶지만 훌륭한 기업이라면 1달러에 가까운 금액이라도 기꺼이 지불하겠습니다.
우리는 덩치가 큰 기업, 즉 규모가 큰 기업을 찾습니다. 몸무게가 300파운드냐 320파운드냐는 중요하지 않습니다. 덩치가 크면 됩니다.
우리는 과거 실적이 아니라 미래 실적이 좋을 때만 보상받습니다. 과거는 미래를 통찰할 수 있을 때만 유용합니다. 그러나 간혹 통찰이 불가능할때도 있습니다. 가끔 우리는 기업을 실제 가치의 4분의 1 가격에 사기도 했지만 최근에는 한국을 제외하면 그러한 기회를 발견하지 못했습니다.
멍거: 안전 마진이란 지불하는 가격보다 더 많은 가치를 얻는다는 뜻입니다. 가치를 얻는 방법은 많습니다. 고등학교 대수학과 같습니다. 이것을 할 수 없다면 투자하지 마십시오.
내재 가치와 안전 마진을 산출하는 데 컴퓨터에서 간단하게 기계적으로 뽑아내는 기법은 없습니다. 그러한 기법이 존재한다면 누구든 버튼만 누르면 부자가 되겠지요. 그래서 여러 모형을 이용해야 합니다. 아무도 하루아침에 골종양 병리학자가 될 수 없듯이 아무도 하루아침에 훌륭한 투자자가 될 수 없습니다.

> 우리가 잘 아는 기업을 좋아한다.

경쟁력이 취약한 기업은 깍아줘도 사지 않는다.

과거의 실적이 아니라 미래 실적이 좋을 때만 보상받을 수 있다.

 

 

 

메모 13

멍거: 우리는 모든 기업의 가치를 정확하게 추정하는 시스템이 없습니다. 그래서 거의 모든 투자를 '너무 어려움' 서류함에 넣어두고 쉬운 투자 몇 건부터 샅샅이 살펴봅니다.
버핏: 우리는 2미터 높이 장애물은 피하고 30센티미터 높이 장애물만 골라서 넘습니다.

> 어려운 투자는 피하고 쉬운 투자부터 살펴본다.

넘기 쉬운 장애물만 골라서 넘는다.

 

 

 

메모 14

Q. 인플레이션에 대한 방어책으로 금속 투자를 고려한 적이 있나요?
버핏: 우리는 금속 투자가 인플레이션에 대한 방어책이라고 보지 않습니다. 통화로 조개껍데기가 사용되든 지폐가 사용되든, 최선의 방어책은 자신의 수익력입니다. 일류 외과 의사나 교사는 수익력이 높아서 아무 문제도 없을 것입니다. 인플레이션을 방어하는 차선책은 금속이나 원자재가 아니라 훌륭한 기업을 보유하는 방법입니다.
코카콜라나 스니커즈 초코바처럼, 사람들이 계속 사 먹는 제품을 생산하면서 자본 투자도 많이 필요하지 않은 회사가 인플레이션 시대에 가장 좋습니다.

> 최선의 방어책은 자신의 수익력이다.

인플레이션을 방어하는 차선책은 훌륭한 기업을 보유하는 것.

Coca-Cola

 

 

 

메모 15

Q. 다시 태어난다면 어떤 일을 하고 싶나요?
버핏: 인생은 열정적으로 살아야 합니다. 나는 다시 태어나도 똑같은 일을 할 것입니다. 내가 즐기는 일이니까요. 평생 활력 없이 살아간다면 끔찍한 잘못입니다. 셜리 매클레인은 달리 말하지만, 인생은 한 번뿐입니다. 주식 중개인이었던 우리 아버지의 서가에는 투자 서적들이 꽂혀 있었습니다. 나는 <플레이보이>보다도 투자 서적에 더 흥분했습니다. 아버지가 목사라고 해도 내가 성경에 그 정도로 열광하지 않았을 것입니다. 의무감으로 하는 일에는 현실적일 수밖에 없으니까요.
나는 학생들에게 동경하는 조직에서 근무하거나 존경하는 사람 밑에서 일하라고 말합니다. 그러자 내가 만난 경영대학원생 대부분은 자영업을 하겠다고 하더군요. 나는 그레이엄 밑에서 일할 때 급여에 대해 한 번도 물어보지 않았습니다. 배우자를 올바르게 선택하십시오. 찰리가 하는 농담이 있습니다. 20년 동안 완벽한 여자를 찾아다디던 사내가 마침내 그러한 여자를 찾았습니다. 그러나 안타깝게도 그 여자 역시 완벽한 남자를 찾고 있었습니다. 열정적으로 살아가는 사람에게 운이 따르면, 그는 행복은 물론 좋은 성과까지 얻게 됩니다.
멍거: 소질이 있는 분야에서 열정을 발휘해야 합니다. 워런이 발레에 열광했다면 우리는 그의 이름을 투자 분야에서 들어보지 못했을 것입니다.
버핏: 아니면 발레 분야에서 이름을 날렸을지도 모르지요.

> 인생은 열정적으로 살아야 한다.

동경하는 조직에서 근무하거나 존경하는 사람 밑에서 일해라.

소질있는 분야에서 열정을 발휘해야 한다.

 

 

 

 

워런버핏 라이브
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워런 버핏

 

 

 

 

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